股票期貨交易、選擇權策略教學

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選擇權基本易策略                               

買進買權
最大獲利:無限、漲的愈多、獲利愈大
最大損失:支出的權利金
使用時機:預期行情即將大漲或持續大漲
本策略持有時間不宜過長,以免時間價值耗損
結算前使用頻率高,屬「拚一把」策略,有數倍至數十倍之機會  
 
 
 
 
 
賣出買權
最大獲利:收入的權利金
最大損失:無限、漲的愈多、損失愈大
使用時機:預期行情上有壓力

大幅開高時可用,賺乖離率的錢 

有明確長黑棒時可用,不破高點為原則 

行情乖離過大時,如葛蘭碧之第 8 點賣出訊號   

 
 
 
 
 
買進賣權
最大獲利:無限、跌的愈多、獲利愈大
最大損失:支出的權利金

使用時機:預期行情即將大跌或持續大跌
本策略持有時間不宜過長,以免時間價值耗損
結算前使用頻率高,屬「拚一把」策略,有數倍至數十倍之機會  
 
 
 
 
 
賣出賣權
最大獲利:收入的權利金
最大損失:無限、跌的愈多、損失愈大
使用時機:預期行情下有支撐

大幅開低時可用,賺乖離率的錢 

有明確長紅棒時可用,不破低點為原則 

行情乖離過大時,如葛蘭碧之第 4 點買進訊號 
 
 
 
    金融市場交易策略的選擇非常多,我們只能做該做的事情;做該做的事並不保證一定正確、可以獲利出場,因為尚需取決於你的資金規模及遇到突發事件的處理能力。
    選擇權的技術分析較少人提,理由當然是因為技術分析找的是點、線,而選擇權做的是「面」,意即透過選擇權,投資人可以發揮策略的威力,就是看錯一樣賺錢,這是選擇權的一大優勢;而了解以上四種選擇權基本交易策略,至少已經知道選擇權的基本概念,在運用上跟股票或期貨不同之處,在於其損益是折線變化,而非直線變化;而其它較複雜的策略,皆是從上述四個演變而來的,就像如右圖所謂的『莊家策略』,就是賣出買權加上賣出賣權,也就是第二種及第四種部位的組合,所以也有些投資人會稱其為『賣方策略』。
    這種策略主要運用在行情橫向整理時,收取兩邊的權利金,對很多投資人,特別是大額資金投資人來說,由於獲利機率頗大,所以常有人稱此為可以穩定獲利的策略,但一旦行情向一邊噴出,則虧損通常都很大,在運用上有相當多的後續調整策略及使用技巧須要特別討論。
    投資人在看漲的時候,除了可以買進買權buy call外、若不想付出太多權利金,也可以選擇像是多頭價差策略,就是利用第一種買進買權及第二種賣出買權的組合變成買權多頭價差(如圖一)、或是採收權利金模式,由第三種買進賣權及第四種賣出賣權的組合變成賣權多頭價差(如圖二),可參考底下附圖。(背口訣不如看圖)
 
 
    右圖是當2009/03/27期貨收盤價格5353點之時組成的選擇權策略,圖一是認為行情有續攻機會、可以漲到5600以上,所以採取較高報酬之交易策略,同時買進buy5400call加上賣出sell5600call,此策略須先付出權利金76點,由損益平衡點來看(距市價約123點)雖勝率較低、一旦行情預測正確、則最大獲利124點,報酬率是風險的1.63倍;而圖二雖也是多頭行情確立,但僅認為下檔支撐強、不會跌破5300為原則,對高點不敢多有期待,故採取之策略以收權利金的賣方策略為主,賣出sell5300put加上買進buy5100put,此策略勝率較大(距市價約119點),但可能之利潤僅66點,不過最大風險跟純賣出賣權sell put比較起來又小了許多,所以同樣是看多,可以選擇的方法便至少有四種,不妨可多嚐試各種策略,會發現其代表意義及使用時機皆不盡相同。但記住下面這句話:強調風險管理、而不是強調風險有限
 
選擇權之停利、停損點:
買方:假設最大風險值1、勝率低於50%,所以獲利目標價至少為 2。(即50買進、至少出100。)
賣方:假設最大報酬金額1、勝率高於50%,所以停損點不得大於 1。(即50賣出、停損守100。)
    交易成功的特質是耐心、勇氣與獲勝率的合理性,特別是『期望值的合理預期』,也就是要在乎是利潤風險金額及勝率關係,而不要只在意『每次都要對』的不理性心態。特別是選擇權策略的選擇,由於選擇權買方最大風險是固定的,而選擇權賣方最大獲利是固定的,而且買方的獲勝率遠遠小於賣方獲勝率,所以在設定買方時必須以報酬金額相對投入權利金比愈大愈好,以經驗值來看,買方設定出場價至少是進場權利金的二倍方屬合理,而設定賣方時必須以最大虧損金額相對收入權利金比小於一為原則,以經驗值來看,賣方設定損失金額以不超過進場權利金的一倍方屬合理。
 
如果你是選擇權市場的新手,你可能偏愛當「買方」,不管是買進買權或買進賣權,此時務必緊守:定時、定額投資法,意即每投入資金差不多,每投入資金也差不多。其中含意,就請投資人慢慢體會了…
 

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